Parker White: A queda do preço do Bitcoin está ligada ao estresse das opções IBIT, à influência de um fundo de hedge de Hong Kong e aos riscos de estratégias de volatilidade curta

As recentes quedas nos preços do Bitcoin destacam os riscos dos derivativos e a influência das finanças tradicionais nos mercados criptográficos.

Principais conclusões

A recente desaceleração do mercado de criptografia é em grande parte atribuída ao crescimento dos derivativos de Bitcoin e às ações de um grande fundo.
A queda significativa no preço do Bitcoin em 5 de fevereiro foi provavelmente desencadeada pelo estresse no mercado de opções na plataforma IBIT.
A integração do Bitcoin nas finanças globais é evidenciada pelo enorme tamanho do mercado de opções IBIT.
Um fundo de hedge não criptográfico em Hong Kong pode estar influenciando os movimentos dos preços do mercado criptográfico.
A margem isolada nos fundos pode evitar que perdas afetem outros ativos da empresa.
Um fundo sediado em Hong Kong pode ter estado envolvido em recentes perturbações do mercado.
A recente queda no preço do Bitcoin resultou de escolhas comerciais inadequadas e de uma queda significativa na volatilidade.
Estratégias de volatilidade curta podem gerar receitas provenientes de participações em Bitcoin, mas acarretam riscos significativos.
A volatilidade nos mercados de Bitcoin provavelmente significará uma reversão, mas eventos inesperados podem levar a perdas significativas.
Os fundos de investimento por vezes mascaram problemas em vez de os resolver, conduzindo a fracassos catastróficos.
A atual situação do mercado pode levar a falhas semelhantes ao ‘volmageddon’ de 2018.
Um fundo com sede em Hong Kong, um grande detentor do IBIT, provavelmente sofreu uma explosão significativa.
15 de maio será uma data crítica para avaliar a saúde dos fundos concentrados do IBIT.
O mercado de opções IBIT cresceu e se tornou o quarto mercado de opções mais líquido do mundo.
Colher a volatilidade do Bitcoin é uma estratégia comum de geração de renda semelhante à usada para ações individuais.

Introdução do convidado

Parker White é diretor de operações e diretor de investimentos da DeFi Development Corp. Anteriormente, atuou como diretor de engenharia na Kraken Digital Asset Exchange de dezembro de 2018 a março de 2025. Anteriormente, foi diretor de pesquisa e negociação na TCG Advisors, uma gestora de ativos institucionais de US$ 2 bilhões.

O impacto dos derivativos no mercado criptográfico

“O recente colapso do mercado de criptografia se deve principalmente ao crescimento dos derivativos de bitcoin e às ações de um grande fundo.” – Parker Branco
Os derivados de Bitcoin influenciaram significativamente os movimentos do mercado, levando à volatilidade.
“Eu literalmente acho que desta vez é o crescimento maciço dos derivativos de bitcoin e um fundo gigante tirando vantagem disso.” – Parker Branco
O mercado de opções IBIT tornou-se um dos maiores do mundo, indicando a integração do Bitcoin nas finanças globais.
“O mercado de opções IBIT é enorme… Bitcoin não é mais um ativo de nicho.” – Parker Branco
O crescimento dos derivativos mudou a dinâmica do mercado, enfatizando o seu papel nas flutuações de preços do Bitcoin.
A queda significativa no preço do Bitcoin em 5 de fevereiro foi provavelmente desencadeada pelo estresse no mercado de opções na plataforma IBIT.
“Houve algum tipo de explosão no mercado de opções que desencadeou as coisas.” – Parker Branco

O papel dos fundos de hedge na volatilidade do mercado

Existe a possibilidade de um fundo de hedge não criptográfico em Hong Kong estar influenciando os movimentos de preços no mercado criptográfico.
“Isso me levou a acreditar que poderia ser um fundo não criptográfico… realmente bom em esconder seus rastros.” – Parker Branco
A utilização de margem isolada em fundos pode ajudar a evitar que perdas afetem outros ativos da empresa.
“A única razão pela qual você faria isso é para criar uma margem isolada.” – Parker Branco
Um fundo sediado em Hong Kong pode ter estado envolvido em recentes perturbações do mercado.
“Há um monte de migalhas que apontam para o envolvimento de um fundo com sede em Hong Kong.” – Parker Branco
A recente queda no preço do Bitcoin foi provavelmente o resultado de uma má escolha de negociação e de uma queda significativa na volatilidade.
“Quinta-feira foi o culminar de algumas escolhas erradas ao longo do caminho… percebi que o volume caiu para cerca de 10% no Bitcoin.” – Parker Branco

Estratégias e riscos na negociação de volatilidade

Estratégias de volatilidade curta podem gerar receitas provenientes de participações em Bitcoin, mas acarretam riscos que podem levar a perdas significativas.
“Se você está tentando gerar renda… você poderia facilmente ver como alguém teria realizado essa negociação.” – Parker Branco
A volatilidade nos mercados de Bitcoin provavelmente significará uma reversão, mas eventos inesperados podem levar a perdas significativas para os fundos que empregam estratégias de volatilidade curta.
“Vol normalmente significa reversão… mas então as coisas cresceram como uma bola de neve e os preços continuaram caindo.” – Parker Branco
Os fundos de investimento tentam por vezes mascarar os problemas em vez de os resolver, o que pode levar a fracassos catastróficos.
“Em vez de apenas admitir o problema… eles tentaram encobri-lo.” – Parker Branco
A situação atual do mercado pode levar a falhas catastróficas semelhantes às observadas em eventos passados, como o “volmageddon” de 2018.
“Os eventos meio que me lembraram daquela situação… eles eventualmente explodiram.” – Parker Branco

Manipulação de mercado e estratégias de negociação

O comportamento dos dealers no mercado de opções pode impactar significativamente o preço do Bitcoin, principalmente em períodos de baixa liquidez.
“Os revendedores não assumem riscos… eles precisam se proteger tão logo no boom aberto que vendem.” – Parker Branco
O preço do Bitcoin foi manipulado nos finais de semana e à noite devido a negociações estratégicas de certas empresas.
“Quem quer que estivesse alterando o preço no fim de semana… os revendedores iriam se desfazer de US$ 50 milhões no valor de US$ 50 milhões.” – Parker Branco
Os fundos de hedge muitas vezes fecham posições até o final do ano para proteger suas estratégias de negociação de serem divulgadas.
“Até 31 de dezembro eles teriam que reportar… eles teriam encerrado todas as suas posições.” – Parker Branco
O pânico no mercado levou a um aumento significativo na compra de opções de venda, à medida que os fundos reduziam o risco.
“O número de opções de venda sendo compradas… as pessoas estavam em pânico total.” – Parker Branco

A importância do mercado de opções IBIT

O mercado de opções IBIT cresceu e se tornou o quarto mercado de opções mais líquido do mundo.
“Eu simplesmente não percebi a magnitude do mercado de opções IBIT.” – Parker Branco
Colher a volatilidade do Bitcoin é uma estratégia comum de geração de renda semelhante à usada para ações individuais.
“Aproveitar, ou melhor, colher a volatilidade do Bitcoin é uma estratégia de geração de renda muito comum.” – Parker Branco
A liquidez no mercado de opções IBIT é mais favorável para os traders em comparação com o mercado spot de Bitcoin, menos líquido.
“Faria sentido que um Bitcoiner migrasse para o mercado de opções IBIT.” – Parker Branco
A alta alavancagem no mercado de opções permite que os traders controlem posições significativas com investimento mínimo.
“Você pode obter alavancagem de 100x ou mais no mercado de opções.” – Parker Branco

O impacto da dinâmica do mercado no Bitcoin

O Bitcoin teve um desempenho inferior ao S&P 500 em 49% durante um período específico, o que é uma situação incomum.
“Foi uma época em que o Bitcoin teve desempenho inferior ao S&P 500 em 49% em cento e dezoito dias.” – Parker Branco
A queda na volatilidade criou uma situação em que as grandes empresas puderam explorar opções baratas para negociações de curto prazo.
“Um barril de pólvora estava sendo montado… as opções eram muito baratas.” – Parker Branco
A dissociação do Bitcoin de outros ativos de risco indica uma condição única de mercado.
“Você tem essa dissociação e ela continua a aumentar.” – Parker Branco
O ciclo de quatro anos de redução pela metade do Bitcoin pode ter terminado em 2018.
“Acredito que realmente terminou em 2018.” – Parker Branco

A influência dos fatores macroeconômicos no Bitcoin

A retração em 2022 foi uma retração macro global, em vez de um evento específico do Bitcoin.
“Foram apenas ativos de risco como o Bitcoin que atingiram o pico exatamente quando o Nasdaq atingiu o pico.” – Parker Branco
A atual dinâmica do mercado é impulsionada mais pelo crescimento dos derivados de Bitcoin do que pelos fatores tradicionais de oferta e procura.
“É o crescimento massivo dos derivativos de Bitcoin e um fundo gigante tirando vantagem disso.” – Parker Branco
Os fundos de hedge sofisticados estão aproveitando a volatilidade do Bitcoin para construir posições e expressar opiniões sobre os movimentos de seus preços.
“Muitos desses fundos estavam assumindo posições… há alguns erros de precificação aqui.” – Parker Branco
O movimento dos preços em 5 de fevereiro foi um desenrolar natural de posições, e não um evento catastrófico.
“5 de fevereiro foi apenas um relaxamento natural… nenhum sinistro ninguém explodiu.” – Parker Branco

A estrutura e operações dos fundos cruzados

O fundo em questão opera como um fundo cruzado com capacidades financeiras tradicionais e criptográficas.
“Era algum tipo de family office ou talvez um fundo um pouco mais voltado para o comércio.” – Parker Branco
O capital do fundo provavelmente veio de comerciantes de criptografia experientes ou de bitcoiners OG.
“As pessoas do outro lado… talvez tenham vindo de alguns bitcoiners OG.” –Parker Branco
A falência do fundo pode não significar o colapso de toda a empresa devido ao isolamento da posição.
“A questão toda de isolar a posição… a própria empresa está segura.” –Parker Branco
Manter as questões do fundo em segredo é crucial para manter a confiança e a reputação dos investidores.
“É uma questão de vida ou morte manter isso em segredo… não há mais dinheiro para o LP.” – Parker Branco

Comportamento do mercado e tomada de decisão humana

O mercado é um conjunto de decisões humanas e não uma entidade singular.
“O mercado não é uma coisa… é um conjunto de seres humanos que tomam decisões.” – Parker Branco
Compreender a dinâmica do comportamento humano é crucial para interpretar os movimentos do mercado.
Os traders compram frequentemente opções de venda fora do dinheiro porque são consideradas de baixo risco, apesar do potencial de elevada alavancagem.
“A razão pela qual você pode comprá-los baratos é porque 99,9% das vezes… nunca vai entrar no dinheiro.” –Parker Branco
O comportamento dos participantes no mercado durante períodos de volatilidade pode fornecer informações sobre estratégias de negociação.
“O número de opções de venda sendo compradas… as pessoas estavam em pânico total.” –Parker Branco