À medida que a volatilidade assolava o mercado criptográfico, Hiperlíquido manteve sua posição. A plataforma descentralizada de derivados registou 100% de disponibilidade e zero dívidas incobráveis, mesmo com a liquidação de milhares de milhões de dólares em posições em todo o ecossistema.
De acordo com o fundador Jeff, esta foi a primeira vez em mais de dois anos que a Hyperliquid ativou seu mecanismo de auto-desalavancagem (ADL) de margem cruzada, uma salvaguarda chave usada apenas em condições extremas.
“Durante a volatilidade recente, o Hyperliquid teve 100% de tempo de atividade sem nenhuma inadimplência”, escreveu Jeff.
“Esta foi a primeira ADL de margem cruzada da Hyperliquid em mais de dois anos de operação.”
TLDR: Durante a volatilidade recente, o Hyperliquid teve 100% de tempo de atividade sem nenhuma inadimplência. Esta foi a primeira ADL de margem cruzada da Hyperliquid em mais de 2 anos de operação. ADL não altera o resultado de nenhum usuário liquidado. Embora algumas negociações específicas de fornecimento de ADL fossem desfavoráveis,…
– jeff.hl (@chameleon_jeff) 11 de outubro de 2025
Embora algumas negociações específicas de ADL tenham sido desfavoráveis, Jeff enfatizou que, em conjunto, o mecanismo permitiu que os traders obtivessem lucros substanciais através de breves liquidações favoráveis.
Solvência e tempo de atividade ocupam o centro do palco
Jeff abordou as críticas dirigidas ao Hyperliquid após o evento, descrevendo como “triste” que alguns estivessem atacando a plataforma para se esquivar de suas próprias falhas técnicas.
“Solvência e tempo de atividade são as duas propriedades mais importantes de um sistema financeiro”, disse ele.
“Fazer com que os usuários acreditem no contrário é antiético e irresponsável.”
O fundador reafirmou que as prioridades de design da Hyperliquid, solvência, transparência e justiça, não são negociáveis. Cada negociação, liquidação e evento de margem permanece verificável na cadeia, oferecendo um nível de transparência que poucos concorrentes igualam.
Liquidações e Design de Sistema
Quando os mercados oscilam violentamente, os sistemas de liquidação são levados ao seu limite. Jeff aproveitou a oportunidade para explicar como o sistema de margens da Hyperliquid lidou com o caos.
Num mercado perpétuo, cada posição deve ser garantida por uma margem de manutenção, a garantia mínima necessária para permanecer solvente. Quando a garantia é insuficiente, o sistema assume a posição e a liquida.
No início do dia, muitas altcoins caíram mais de 50% em minutos. Isso forçou a liquidação de posições longas com alavancagem 2x ou superior. O mecanismo de liquidação transparente da Hyperliquid garantiu que essas liquidações fossem executadas sistematicamente para evitar dívidas inadimplentes.
Bilhões de dólares em contratos em aberto foram liquidados em menos de 20 minutos, todos visíveis na rede. Num sistema sem permissão, cada trader gere a sua própria alavancagem e garantia. Se uma plataforma não conseguir liquidar a tempo os utilizadores com garantia insuficiente, corre o risco de pôr em perigo os fundos de todos.
Jeff destacou que, embora outras bolsas possam subnotificar dados de liquidação, a visibilidade total na cadeia do Hyperliquid significa “você vê tudo, o bom, o ruim e o volátil”.
HLP: o backstop do último recurso
Central para a estabilidade do Hyperliquid é o HLP, um cofre de protocolo com depósitos sem permissão.
Serve dois propósitos: fornecer liquidez à carteira de ordens e realizar liquidações de apoio quando o mercado não consegue absorver todas as liquidações normalmente.
Embora a sua quota de mercado na negociação da carteira de ordens seja insignificante (menos de 1%), o seu papel de liquidação é crítico.
Veja como funciona:
- Se a carteira de pedidos não tiver liquidez para fechar uma posição com pouca garantia, o HLP intervém.
- Ele assume a posição e suas garantias.
- Para gerenciamento de riscos, o HLP é dividido em vários cofres filhos, com cada liquidação atribuída a um cofre.
Esta estrutura permite ao sistema isolar o risco, garantindo que mesmo quando uma abóbada absorve grandes perdas, outras permanecem estáveis.
O papel da desalavancagem automática (ADL)
A auto-desalavancagem é o mecanismo de segurança final, o evento de liquidação de “último recurso” que é activado quando os sistemas de mercado e de apoio se esgotam.
Cada evento ADL tem dois lados:
- O lado acionado, a posição subcolateralizada.
- O lado fornecedor, selecionado com base na alavancagem e na rentabilidade.
Na maioria dos casos, os provedores de ADL são lucrativos em geral, mas os resultados podem variar de acordo com o evento. Algumas negociações ADL apresentam desempenho insatisfatório, especialmente quando apenas parte de uma carteira é fechada.
Jeff enfatizou que o sistema da Hyperliquid minimiza os gatilhos de ADL porque eles são imprevisíveis, mesmo que o resultado médio beneficie o mercado.
A ativação desta semana marcou o primeiro ADL de margem cruzada na rede principal Hyperliquid desde o lançamento. Em contraste, ativos isolados, como hiperps, apresentam ADLs mais frequentes, uma vez que não são respaldados por HLP.
Dentro da janela de liquidação de 20 minutos
Em cerca de 20 minutos, a HLP liquidou bilhões de dólares em posições enquanto as altcoins despencavam.
O papel do HLP não é lucrar, é manter a solvência do sistema. O cofre não escolhe liquidações com base na lucratividade. Em vez disso, funciona como um bem público, garantindo que todos os utilizadores permanecem protegidos durante perturbações acentuadas do mercado.
A HLP não cobra taxas de liquidação. Sua arquitetura de cofre infantil, projetada por meio de inúmeras simulações, garante que o sistema maximize a proteção enquanto gerencia seu próprio risco.
Durante o evento, vários cofres infantis ficaram temporariamente sem garantia após assumirem posições de usuários massivos. Isto foi intencional: o seu isolamento evita que o risco se espalhe para o resto do protocolo.
O HLP foi ainda o maior grupo de endereços no lado acionado do ADL, em mais de uma ordem de magnitude.
Os traders do lado fornecedor desses eventos ADL obtiveram coletivamente centenas de milhões de dólares em lucro adicional, capturando janelas de deslocamento momentâneo que fecharam em segundos.
A transparência diferencia o hiperlíquido
Jeff comparou o design do Hyperliquid com o de outros locais onde liquidação os mecanismos são opacos e gerenciados internamente.
Nessas bolsas, os mecanismos de liquidação podem operar com diferentes requisitos de margem ou seletivamente posições de apoio para proteger as receitas cambiais, potencialmente à custa do risco de solvência.
“Em alguns locais, as bolsas poderiam ter liquidado mais posições e extraído centenas de milhões em receitas”, observou Jeff.
“Essa não é uma troca aceitável para o Hiperlíquido.”
A transparência e a verificabilidade on-chain estão no centro da credibilidade do protocolo. Cada evento de liquidação, cada ADL e cada movimento de fundos são públicos, não obscurecidos por sistemas internos de correspondência ou relatórios offchain.
Jeff concluiu a sua postagem reconhecendo as dificuldades que os traders enfrentaram durante a crise do mercado, mas reafirmou o seu compromisso em construir um sistema transparente e resiliente.
“Sei que este é um momento difícil para muitos traders”, disse ele.
“Como colaborador do Hyperliquid, continuarei trabalhando para construir a melhor plataforma que possa abrigar todas as finanças.”
Ele instou a comunidade a permanecer unida, salientando que tempos como este revelam a importância da justiça e da transparência nos sistemas financeiros.
O evento não foi apenas um teste para os participantes do mercado, foi um teste de estresse no mundo real para o design do Hyperliquid. E, segundo todos os relatos, o sistema foi aprovado.
Divulgação: Este não é um conselho comercial ou de investimento. Sempre faça sua pesquisa antes de comprar qualquer criptomoeda ou investir em qualquer serviço.
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